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        一場“韭菜”暴打華爾街精英的魔幻大戲

        2021年02月01日08:06 | 來源:人民網-國際金融報 
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        空頭固然有傲慢之處,畢竟有投資邏輯支撐。而散戶雖取得小勝,但也不乏瘋狂。其勝利大廈也許是建立在沙灘之上,烏合之眾的聯盟隨時可能會瓦解。兩者的信息、能力、工具和資金不在同一量級,本不應該成為對手方,卻偏偏是大荒謬市場中的一對小冤家。

        “You only live once”(你只能活一次)。2021年初,美國散戶發起一場投資運動,高喊這句口號。

        這句話用在投資股票上,試圖表達“即使某只股票投資風險極大,都要博一博”的情緒。

        這樣的情緒已經造就一場美國散戶暴打華爾街大鱷的超級大戲。

        美國散戶們憑借著一套極具號召力的逼空方案,將電子游戲零售公司GameStop(GME)股價在多家知名機構做空的背景下推向飆漲,而多家做空機構近兩周以來損失高達數億美元。

        除了GameStop,美國散戶們還通過不斷加持AMC、黑莓等被嚴重做空的股票,拉高股價。

        已經榮登世界首富寶座的特斯拉CEO埃隆·馬斯克(Elon Musk)在這場大戰中,并沒有傾向于華爾街1%的精英。他不斷助威散戶的行動,并且直指“做空是一場騙局”。

        這樣的抱團發力已經驚動白宮,美國證交會(SEC)表示,正主動監控期權和股票市場的波動性。在市場層面,散戶們激烈的投機行為讓華爾街許多人深感不安,引得四面八方的圍剿,熱門互聯網券商們紛紛宣布限制相關“妖股”的交易活動,并提高保證金要求。

        無法繼續在“逼空大戰”熱門股開倉的散戶投資者開始尋找新的目標,白銀、狗狗幣都成為了新的戰場。

        但GME事件已經產生“蝴蝶效應”,同時在全球多國發酵。亞太和歐洲市場的空頭概念股受到了資金的瘋狂追逐。在歐洲,Unibail-Rodamco-Westfield等最受沽空機“青睞”個股已經錄得了20%以上的升幅。在澳大利亞,一家公司因股票代碼中有跟GameStop一樣的“GME”,便一度莫名其妙飆升了60%。

        WSB的網絡大本營

        美國散戶抱團的大本營,駐扎在Reddit上的WSB論壇。

        所謂WSB,是WallStreetBets(華爾街賭博)的縮寫。

        2012年,在墨西哥生活的羅戈津斯基(Jaime Rogozinski)創辦這一論壇。

        最早創立之時,羅戈津斯基原本是想建立一個有經驗的投資者可以就高風險、高回報的短期交易策略交換技巧的平臺。

        “所有討論都是關于長期投資和指數基金的! 羅戈津斯基在接受媒體采訪時說。他還依據這一論壇的經歷,寫了一本名為《WallStreetBets:“嬰兒潮”如何創造世界上最大的千禧一代賭場》的書。

        羅戈津斯基堅持認為,他創建的WSB是一個認真的學習論壇。不過隨后的幾年里,羅戈津斯基多次表示,自己從未想象過這個論壇會有如此強大的力量。

        論壇開辟不久,很快就吸引了一批投機主義者,這其中包括名聲很不好的馬丁·什克里里,這位前對沖基金經理目前因證券欺詐行為而被判入獄七年。

        而今,WSB上的群體主要以投機者為主,他們大多數是“day trader”(以一天為周期的投資者),站在金融學對立面,不講究價值投資。

        在此次對GameStop的炒作中,眾多投資者采取的手法是買入看漲期權?礉q期權是一種衍生品合約,持有人有權在特定的時間范圍內以規定的價格購買標的證券。當標的股票單日漲幅達到100%時,看漲期權合約價值會以更大的幅度飆升。

        期權交易對于“千禧一代”的投資者來說,已經變得易如反掌。而在美國寬松的監管條件下,看漲期權可以有三倍杠桿,這讓資金并不充分的投資者可以進行分拆操作。而新的、免傭金的應用程序,比如Robinhood充當了很好的掮客角色。

        雖然WSB現在被稱作是一群民粹主義者,但一些人認為,WSB實際上并沒有人們想象的那么“易怒”和“粗鄙”。

        風險資本家Chamath Palihapitiya日前對CNBC表示,WSB中其實有很多聰明人,也研究公司情況和未來發展,但還是抵擋不過大多數人的力量。

        Chamath有很多粉絲,他還在推特上帶頭買GME。他作為散戶代表接受CNBC的采訪,在市場上引來又一輪熱潮。

        在采訪中,Chamath表達了幾個主要觀點:

        1. 散戶集體抬高股價屬于正常行為,符合市場規則;

        2. 量能交易也是交易方法之一,做空機構常年使用量能交易來割“韭菜”而無人問責,散戶使用同樣的方法卻要被質疑,不公平;

        3. 公司股價反映的市值不需要完全符合公司情況,特斯拉當年被大量機構做空,而現在依然發展為了最大的電動車企業;

        4. 即使他們不知道自己在做什么,他們也有權力那么做,因為這是自由市場。

        “韭菜復仇記”

        一場魔幻大戲,看似是從社交媒體上引戰,但前因早已埋下。

        美國散戶曾有過輝煌的歷史,數據顯示,在上世紀四五十年代,美國散戶就已經持有了所有美股的九成之多,但隨著時代更換,散戶群體慢慢沒落。

        海通證券研報顯示,2018年年中,美國機構投資者持有市值占比高達 93.2%,個人投資者持有市值占比不到6%。散戶的落寞,和華爾街的精英派頭形成對比。

        而在2008年金融危機期間,一度大量的散戶被收割,華爾街高層卻平安無事。WSB上一位用戶在寫給媒體的公開信中提及自己不幸的成長經歷,他在金融危機后,家人僅靠煎餅、奶粉、豆類和大米生存了一年。

        他還直言,自己對Melvin資本厭惡至極,正在不惜代價地復仇!拔矣眯庞每ㄖЦ读吮驹碌姆孔,然后把積蓄傾注到GME”。

        這也許可以解釋此次散戶們如此瘋狂的行為邏輯,在這個面對疫情以來美國政府大方派錢的巧妙時間點,WSB有錢進“賭場”了。

        一位國內私募基金經理告訴記者,這場鬧劇尚不能被稱作是“散戶吊打機構”,問題的根源在于個股期權的流動性太差,一部分投資者通過購買個股或看漲期權的方式推動股價上漲,逼得持有空頭期權的對手通過購買股票來對沖風險,不斷推高股價,乃至空頭認賠。而對于流動性差的品種,發生逼空行情是正常的,讓機構認栽,這是市場中散戶們最樂意看到的事,很多人嗅到機會,集中時間涌入,最后機構認輸陪了大錢。

        但游戲遠未結束。在WSB論壇上,年輕的散戶們還將氣撒向了別處,他們稱“對沖基金排名第一,而腐敗的銀行排名第二”,并稱白銀市場是地球上受到操縱最多的市場之一,銀行操作員一直在對價格撒謊,并且壓制金屬的真實價值。

        一位用戶的發言得到了廣泛贊同:“這可能是真正的‘占領華爾街’,我們已經厭倦了西裝革履的人操縱我們的生活!

        一場鬧劇

        GME等股票的暴漲驚動了白宮,SEC表示正主動監控期權和股票市場的波動性,在評估那些受監管的實體(公司)和金融中介結構的活動。

        不過,香港西澤投資董事總經理周寧告訴《國際金融報》記者,此次美國散戶的行為目前算不上一種市場操縱。

        “此次行為是自發性的,并不存在上市公司勾結、通過不對稱性利用普通投資者進行牟利的行為!敝軐幈硎。

        而美國散戶言稱,取得“庶民的勝利”,乃至外界對于美國從機構化市場轉向散戶化市場的擔憂也為時過早。

        中原銀行首席經濟學家、中國國際經濟交流中心學術委員會委員王軍對《國際金融報》記者說,空頭固然有傲慢之處,畢竟有投資邏輯支撐。而散戶雖取得小勝,但也不乏瘋狂,其勝利大廈也許是建立在沙灘之上,烏合之眾的聯盟隨時可能會瓦解。兩者的信息、能力、工具和資金不在同一水平和量級,本不應該成為對手方,這堪稱大荒謬市場中的一對小荒謬。

        “兩方力量在市場上并不是對手,但散戶力量聚沙成塔,產生擊鼓傳花的效應,確實能夠產生對個別股票股價的影響力。這是在特殊環境下,散戶利用媒體平臺做的一次誘導式投資。但機構不會因此被顛覆。交易規則還是機構等主流力量制定,散戶化并不是趨勢,從大方向看,美股仍是機構市場!

        周寧表示,機構掌握的資源更多、玩法更多,并且能夠獲得更低廉的資金,同樣也可以動用媒體力量分化散戶。

        “在出現核心類似機構這種具有足夠影響力的領頭者之前,美國散戶血洗華爾街僅是曇花一現。從全球角度而言,機構化的方向也暫時不會改變!敝軐幈硎。

        在美國社交媒體上,有人早已判定散戶的失敗結局。一些評論戲謔到:“大家拿著政府疫情紓困計劃所發的錢買股票,也不虧,只是將國家發的錢還回去了而已!

        上述私募基金經理也告訴記者,并不看好散戶的行為,“從價值投資角度講,如果公司本身質量不高,利潤很低,散戶靠熱情可能短期爆了空頭,但是長期來看,并沒有意義,投資還是要回歸公司基本面”。

        “總體來講可能是一場鬧劇,是美股泡沫崩潰前的一場鬧劇!蓖踯姳硎。

        不過,周寧提出,散戶抱團痛擊華爾街大佬的現象值得研究。

        “美國金融監管松弛,機構獲利工具向散戶開放,因此出現了散戶逆襲的現象。在未來,有可能出現機構和散戶之間的界限愈發模糊,在市場中的占比出現變化!

        這一趨勢在其他地區已經有所體現。香港交易所2020年11月25日公布的《現貨市場交易研究調查2019》的調查顯示,香港本地個人投資者參與整體市場的交易金額比重由2018年的10.3%增加至2019年的13.6%。

        “需要警惕的是,此次美國散戶集體推升股價可能是一場更大變化的導火索。目前美股估值已經達到歷史新高,外界早已在關注泡沫將何時破裂。當一些推高的個股從高位回落,很有可能率先從市場情緒上刺破美股泡沫。而這有可能引發全球連鎖反應。去年3月,美元出現流動性問題,引發美股暴跌,最終帶動了全球股市拉崩!敝軐幈硎。

        目前,美國散戶和華爾街的對抗仍在進行,何時進入終局之戰仍未可知。而作為事件最大主角的GameStop尚沒有進行表態,該公司的官方推特賬號上,依舊更新著最新款的游戲產品。

        (責編:李宜霖(實習生)、李棟)

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